陆水旗新闻晨报行情去三高操作重防御
陆水旗新闻晨报：行情“去三高”操作重防御
陆水旗新闻晨报：行情“去三高”操作重防御 更新时间：2011-1-20 10:18:59 本周，一次预期之内的上调准备金率给调整行情带来创新低的打击，主要原因是此举“绷紧了市场紧缩预期的神经”。在2010年实质性新增贷款约8.8万亿元，为历史次高的背景下，2011年第一个工作周银行又放出了5000亿元的贷款，因此新年伊始有必要压缩一下银行放贷的冲动；另外，在基数翘尾因素消失，用工成本在新年度显著上升，冻雨和雪灾以及节日消费再度刺激物价等因素的作用下，1、2月份CPI再度挑战新高已是大概率事件，也有必要再次发出紧缩的信号来管理通胀预期。
紧缩导致资金流出
除了国内货币政策全面偏紧因素之外，美国经济复苏给A股为代表的新兴市场带来热钱抽离的压力也困扰着市场。相对于新兴经济体高通胀、经济增速下降、政策全面紧缩的环境，美国等发达经济体在复苏信号确定后形成的“低通胀、在复苏”的市场环境已明显优于新兴市场，美元资本必然会大量回流。根据专业基金跟踪研究机构EPFR最新统计，从去年9月份开始，中国股票基金就开始出现资金净流出，上周是“金砖四国”股票基金自2008年3季度以来资金流入最差的一周。原因是，新兴市场高通胀问题以及由此引发的资本管制和紧缩政策引起了国际资本的担忧。很显然，国内的政策紧缩不仅使内地投资者普遍转向谨慎，也困扰了国际资本，A股市场流动性形势正面临着内外环境皆收紧的局面。
新股破发产生连锁反应
近期，A股市场出现了一个史上罕见的现象：新股上市全面破发，有的是深度破发。究其原因，有发行价“三高”、新股发行节奏过快、市场预期出现逆转等，但综合一点就是市场流动性收缩的原因：不断收敛的市场流动性已经支持不了新股IPO的“三高”！
新股“三高”的破灭对股市发展是好事，但在“三高”破灭过程中，对行情是一种调整压力。后期的可能趋势是：在政策紧缩压力下，后期市场流动性还将继续收敛，但“扩大直接融资”的大纲不会改变，新股不发或者少发是不可能的，如此，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，在比价效应下又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。久而久之，只要市场流动性仍处于紧缩周期内，创业板与中小板行情可能会形成一个恶循环。从这个角度看，“流动性收缩首先跌估值”的调整已经在创业板、中小板、题材概念股中产生。也基本可以确定：创业板、中小板已经进入“去三高”的中期调整过程中。
操作上防御三个方面
今年的A股市场面临着上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。目前仍处于“反通胀”政策不断紧缩的过程中，行情也正处于“紧缩困境”的状态下。后期值得注意的是，与绝大多数普通投资者一样，“大小非”也普遍存在牛市看涨、弱势恐慌的心态，政策收紧与行情调整必然会促使“大小非”加大减持规模。因此，虽然短期行情在跌至去年8、9月份的整理平台后有所抗跌反弹，但流动性紧缩、新股“去三高”、大小非减持等三大压力叠加的A股整体上仍是欲振难兴的局势。投资策略上仍需要增强防御性，操作上的防御体现在三个方面：一是，仓位的防御，即降低持仓比重；二是，股票的防御性，择股重点偏向低PEG类股票；三是，在机会上更多把握“跌出来的机会”。